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八大券商主题策略:全球能源短缺 新老能源装备共同受益!挖掘光伏、风电潜力龙头

每日主题策略讨论,东方财富网汇总八大券商观点,揭秘行业现状,观察行情走势,提前为您把脉A股。

全球能源价格持续高位,底层逻辑是供需错配。后疫情时代,全球经济复苏带动传统能源价格(包括煤、气、石油等)屡创新高。从供给维度看,过去10 年全球油气行业投资严重不足,我们以原油产量/8 年累积资本开支额作为投资产出密度测算,2021 年已经回到历史高位。尤其是2020-2021 年疫情导致的投资进一步衰减,直接导致能源供需缺口加大。此外,俄乌冲突进一步加剧了全球能源紧张的态势。根据我们量化测算,原油2022-2023年供需实际缺口约为343/282 万桶/天,分别占当年预测全球总供给的3.4%/2.8%。煤炭2022-2023 年供需实际缺口约为10.6/7.5 亿吨,占当年预测全球总供给的13.0%/9.4%。

新能源加速扩产,能否缓解能源需求缺口?我们尝试从数量化的角度进行测算。在全球能源价格高企背景下,全球各国加速新能源(光伏、风电、锂电等)装机计划。新能源对传统能源替代主要集中在发电和新能源车领域。

据我们测算,2022-2023 年全球光伏风电新增装机发电量大约替代标准煤1.38/1.49 亿吨,占现有煤炭供给的1.7%/1.9%。2022-2023 年全球新能源汽车保有量带来的能耗节约大约替代原油供给0.28%/0.41%,全球新能源车新增量对全球原油消耗量替代比例约 0.09%/0.13%。从结果来看,新能源的快速发展,对缓解当前的缺口的贡献仍然较弱。但新能源的发展浪潮已经是不可逆的浪潮,在长期能源结构中,会占据愈加重要的比重。

当前阶段,新能源和传统能源并不是冲突对立的,而是会形成共鸣共振。即便是保持快速的增长,新能源增产在缓解能源缺口中短期内的贡献有限。从缓解能源短缺的角度看,真正的方向仍然在传统能源的扩产上;但是,我们也看到风电、光伏等新能源在一次能源的比例还不够高,未来在政策与技术推动下,中长期具备旺盛生命力。

投资建议来看,全球能源短缺,新老能源装备共同受益。(1)传统能源设备:增产确定性高,前期投资不足带来底部扩张弹性更大,重点推荐杰瑞股份,迪威尔,郑煤机,三一国际;建议关注中曼石油,中海油服,天地科技;(2)新能源设备:受益全球能源短缺,新能源加速扩张趋势确定,高景气度的持续性更长;重点推荐迈为股份,捷佳伟创,奥特维,帝尔激光,海目星,先导智能,利元亨,杭可科技,联赢激光,新强联,海力风电。

中信证券:全球储能市场呈爆发式增长!电源电网投资有望迈入新一轮景气期

新能源:重点关注N 型电池带动产业链投资机会,全球储能市场呈爆发式增长。1)光伏:N型电池产业化提速,晶澳科技、天合光能等龙头公司纷纷扩产TOPCon电池产能,按目前各公司规划产能,下半年有望完成招标投产超40GW,2023年投产规划超80GW,有望带动相关设备和辅材行业发展。从产业链各环节盈利情况看,产业链价格整体上涨拉动盈利状况持续好转,硅料和硅片价格盈利保持相对高位,大尺寸电池片相对紧缺推升价格上涨,盈利能力得到改善。叠加N型电池技术产业化提速、BIPV 等应用场景的拓展,对下游需求和盈利状况带来持续改善。国内风光大基地、整县分布式推进及BIPV 政策推动下,行业需求有望迎来加速增长,预计2022 年国内全年装机有望增至80GW;欧洲加快光伏项目建设进度,海外装机量料将保持较高速增长,2022 年全球装机有望超230GW.重点推荐光伏组件、逆变器、硅料、胶膜和设备等环节。

2)风电:2022 年以来陆风/海风招标持续超预期,截至5月底,国内风电招标量45.18GW,同比增长105%,预计全年招标有望超80GW,海风招标量也维持高增态势。近期招标价格在经历一季度的快速下行之后,已经处于相对企稳的状态,随着海外加息导致原材料价格出现下行,风电产业链的成本压力出现一定程度的缓解,预计在整机厂商和零部件企业持续降本推动下,行业盈利有望在Q2迎来拐点。随着风电大兆瓦加速升级、大基地项目建设加快和风机整体降价,陆上风电装机有望迎来快速回升,收益率有望明显修复,预计全年整体装机量有望达50GW 以上;2022 年海上风电因国家补贴政策退出或迎来阶段性调整压力,但各省海风项目迎来集中招标期,尤其近期海南、山东出台海风中长期规划目标,为2023 年之后装机回暖奠定基础和信心。同时,在国内风机厂商技术升级、性价比优势大幅提升的背景下,预计2022 年风机出口市场有望加速增长。

投资策略来看,1)在碳中和目标下,“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行,光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工,持续强化技术、具有成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技,逆变器环节的锦浪科技、固德威、德业股份等,胶膜环节龙头福斯特,碳/碳热场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机龙头奥特维;风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、日月股份、东方电缆等;储能领域,建议重点关注抽水蓄能领域的东方电气,电化学储能领域的阳光电源、苏文电能及许继电气等。

2)电气设备板块:电源电网投资有望迈入新一轮景气期,电网领域重点推荐受益电网结构化投资明显的国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气,建议关注思源电气、宏力达、新风光,电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气;工控周期轮动下,重点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术;2021 年全年用电量同比增速达10.3%,建议重点关注具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份,以及电力EPCO 服务商苏文电能。

平安证券:海风正劲、陆风生机!关注海上风电以及陆上风电两条主线

风电:海风正劲,陆风生机。海上风电方面,下半年国内海上风电招标规模持续放量,随着山东、广东等地海风项目建设推进,业绩端也有望回暖。展望下半年,海外市场海上风电政策有望加码;英国第四轮海上风电CFD招标结果有望在2022年发布,项目总规模有望接近10GW,海外大型海上风电项目落地可期;国内风机大型化进一步加速,下半年国际风能展上风机企业有望推出更大单机容量的新品,打开进一步降本空间;这些因素将强化市场对于国内外海上风电未来发展前景的预期。陆上风电方面,下半年进入需求旺季,企业盈利情况明显修复;陆上风机招标有望持续放量,风机大型化趋势放缓,招标价格有望企稳甚至回升;分散式风电步入政策落地期,示范项目有望开启申报,打开陆上风电需求进一步放量的空间和预期。

光伏:需求持续强劲,优选α。2021年以来,煤炭等传统能源价格呈现上涨趋势,俄乌冲突进一步推升传统能源价格,传统能源价格的大幅上涨推升了光伏相对传统能源的经济性;在俄乌冲突背景下,加快发展本国、本区域的可再生能源,降低传统能源的对外依存度渐成共识;美国宣布将对进口自东南亚四国的太阳能电池板相关产品给予24个月的关税豁免,光伏行业面临的海外贸易保护或将有所缓解;以上这些因素强化了光伏行业的成长驱动力。结合硅料供给能力情况,预计2022年国内光伏新增装机有望达到80GW及以上,全球光伏新增装机有望达到230-240GW;预计2023年全球光伏新增装机有望实现20%及以上的增速。产业链方面,新型电池加快渗透,组件集中度持续提升,微逆和储能逆变器有望成为成长速度较快的细分赛道,细线化趋势助推金刚线“通胀”,看好这些景气环节的超额收益。

投资建议来看,风电方面,建议关注海上风电以及陆上风电两条主线;海上风电有望迎来国内外需求共振,推荐大金重工、东方电缆、明阳智能等;陆上风电受益于分散式风电等应用场景的打开,风机及零部件供需格局有望改善,推荐日月股份、金风科技等。光伏方面,行业景气度持续提升,2022及2023年全球光伏新增装机均有望较快增长;看好可能具有α的新型电池、组件、逆变器、金刚线等环节,推荐隆基股份、美畅股份、通威股份等,建议关注禾迈股份、晶澳科技等。

安信证券:关注大型化趋势下供应链格局优化、海风装机放量受益标的

从陆风大型化进度来看,海外头部企业基本在2019-2021年推出自己的6.XMW 机型,国产品牌基本于2021 年完成跟进,从2022 年国内实际招标来看,中国陆风已进入5.X6.XMW 时代;从海风大型化进度来看,海外10MW 机组基本处于批量应用阶段,国内10MW 级尚处于初步投产阶段,单从在研机型来看,国内海外13-15MW 级机型目前都处于样机验证阶段,而明阳、中国海装在研最大机型达到16MW.中国新一代大型化海风机型有望在2024 年同海外机型同步实现批量化。

大型化未来在海上,无惧“产值通缩”。整机环节的价格竞争和大型化降本的影响带来全产业链产值通缩,根据我们测算,2022-2025 年,陆上风机产值由950 亿降至834 亿,复合增速-4%;海上风机产值由270 亿增至425 亿,复合增速16%,抗通缩能力强,一方面得益于新增装机规模的高增长,2022-2025 年复合增速预计超过40%,中长期来看,十五五期间海风有望实现完全平价,经济性限制解除,新增装机规模有望维持增长;另一方面海上风机价格具备一定韧性,根据NREL 数据,2020 年陆、海风风机设备(不含塔筒)分别占初始投资的56%、35%,海上风机设备投资占比较低,相比陆风,海风降本途径相对多样化,海缆材料、安装船只、基础结构优化、运维管理同样是降低海风成本的重要途径。因此海风整机降价压力相对较小,也降低了因一味地压缩成本而忽视了质量可靠性的风险。

投资建议来看,中国风电产业在整机制造环节加速缩小与海外大MW 机型代际差距,供应链积极布局产品研发,同时扩张大型化部件产能,建议关注大型化趋势下供应链格局优化、海风装机放量受益标的。①新强联(核心客户明阳智能海风市场份额高,未来海风大MW 轴承有望快速实现批量,进一步优化业务结构)、②中际联合(多元化布局趁海风放量进入收获期,海风配套产品价值量更高)、③天顺风能(海工基地有望于2022 年底投产,伴随海风装机放量注入收入增长弹性)、④大金重工(蓬莱基地产能充足,拥有码头稀缺资源,海风供给优势明显)、⑤海力风电(专注于海风塔筒、桩基生产)、⑥日月股份(具备大MW 海风逐渐产品产能优势,配套精加工一站式交付能力强)、⑦恒润股份(大MW 海风法兰供给能力强,风电轴承产品2023年有望实现批量出货)、⑧明阳智能(率先推出全球最大海风16MW级样机,有望引领国内市场海风大型化降本)、⑨金风科技(风电整机制造龙头,海风技术储备充足)、⑩电气风电(2021 年海风新增市场份额第一)等。

兴业证券:首个“风电下乡”政策落地 分散式风电建设提速

首个“风电下乡”政策落地,分散式风电建设提速。近日吉林省能源局印发《吉林省能源局2022 年度推进新能源乡村振兴工程工作方案》通知。这是全国首个出台的省级“新能源+乡村振兴”方案,文件提出,2022 年在吉林省9 个市(州)以及长白山管委会、梅河口市,约3000 个行政村开展新能源乡村振兴工程,每个行政村建设100 千瓦风电项目或200 千瓦光伏发电项目,2024 年度实现省内全面覆盖;“十四五”各省份风电规划相继落地,2022 年6 月6 日《广西可再生能源发展“十四五”规划》提出“十四五”期间广西新增陆上风电15GW、海上风电3GW。

投资建议来看,锂电行业推荐上游资源具备前瞻性布局,盈利能力确定性修复的电池龙头宁德时代、亿纬锂能,以及受益能源价格上涨,装机和成本传导具备确定性的海外户储标的派能科技、鹏辉能源;推荐中游材料环节具备强α属性的中科电气和容百科技,以及技术迭代中具备研发优势,技术抢先布局的细分环节龙头恩捷股份、中伟股份、嘉元科技、璞泰来,建议关注天赐材料(化工组覆盖)、科达利、贝特瑞、诺德股份。

光伏行业中高需求支撑产品价格高水位,推荐新型电池放量的一体化龙头晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能,推荐有储能加持且海外需求确定性较强的逆变器龙头阳光电源、固德威、锦浪科技,建议关注德业股份,推荐龙头竞争优势仍在的光伏玻璃龙头福莱特(建材组联合覆盖)、胶膜龙头福斯特(化工组联合覆盖),高需求支撑产品价格持续高位的硅料环节推荐通威股份、大全能源;风电行业估值处于历史低点,随着下半年行业开工增加,推荐成本控制及传导能力较好的企业,建议关注东方电缆、明阳智能、运达股份、大金重工、天顺风能;氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现,建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。

中银国际证券:下半年风电设备板块再迎布局时间窗口

2022 年一季度受疫情扰动致需求后移、2021 年存量低价订单确认及原材料持续高位影响,大部分零部件环节收入和盈利承压,整机、海缆、轴承仍保持稳健的增长态势,随着下半年装机需求密集释放、风机价格竞争恢复理性、原材料高位稳步回落,预计行业利润率水平环比将大幅改善,部分零部件更是有望迎来量价齐升,22H1风电设备行业利润周期低点明显,下半年技术壁垒高、竞争格局好、增长确定性强的优质零部件龙头再迎布局时间窗口。

投资建议来看,基于短周期行业量、利的环比大幅改善,以及中长期风电装机需求的强支撑,风电设备行业估值中枢有望逐步修复,下半年风电设备板块再迎布局时间窗口。我们持续推荐海力风电、恒润股份、大金重工、天顺风能、新强联、泰胜风能、日月股份、金风科技,建议关注东方电缆、金雷股份、通裕重工、天能重工、运达股份等。

中金公司:从补贴到平价!新一轮风电行业景气上行周期正在启动

海上风电平价进程超预期,有望经过2022 年过渡后进入快速上行期。2022 年的国内海上风电平价的过渡年份,我们预计行业并网量下滑至5GW附近,伴随强劲的招标和项目推进进度较为顺利,我们预计2023 年行业并网量有望回升至11GW,自2023 年后开启持续上行期,行业年均装机增速有望保持在30%以上。

陆海共振,风电行业景气向上周期正在启动。我们预计十四五期间中国风电新增装机量在保守和乐观情形下分别有望实现年均60GW以上和70GW以上。1H22 项目建设进度受建设手续不健全和疫情管控影响有所推迟,以项目招标到实际转化为建设过程的周期1-1.5 年维度来估算,我们预计行业前期大规模储备的项目有望于2H22 或最晚至2023 年进入加速建设期。

我们认为风电行业正在经历陆海共振,短期行业受制于原材料价格高位和疫情影响,盈利表现已经基本触底,2H22 开始往后有望随行业需求反弹重新修复业绩表现,建议关注1)商业模式较好、业务空间更大的海缆、塔筒和整机环节,如:东方电缆、天顺风能、运达股份、金风科技、三一重能(未上市);2)持续受益于全球风机大型化趋势和潜在原材料成本改善空间的头部风机零部件企业,如日月股份、金雷股份、广大特材等。

国泰君安证券:新能源设备维持高景气度!下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善

机械行业Q2受疫情影响较大,至暗时刻已过。疫情对机械行业的影响主要在生产、物流上,Q2业绩可能是年内最低点,上海解封+原材料价格高位回落+人民币贬值,机械行业有望迎来边际改善。从二季度业绩看,光伏设备、锂电设备、刀具、示波器等子行业业绩较好;下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善。重点推荐新能源设备(风电设备、锂电设备、光伏设备)、国产替代(刀具、示波器)、边际改善(自动化、工程机械)。

新能源设备维持高景气度。风电设备:上半年开工量装机量较低(淡季+疫情)、风机招标价格下降、原材料价格较高,风电设备领域回调较多。目前看,疫情影响消退、风机价格企稳回升、原材料价格回落,预计全年风电装机量仍有望达到55-60GW,下半年有望迎来抢装。推荐壁垒较高的环节包括海缆、轴承、塔筒;下半年抢装有望涨价的环节包括轴承、铸锻件、叶片等。推荐新强联、恒润股份、五洲新春、华伍股份、力星股份,受益标的:东方电缆、起帆电缆、中际联合等。

光伏设备:光伏行业作为2B生意,核心是降本增效。下半年随着硅料产能释放,硅料价格会有所回落,装机量有望快速提升。2022年会是各个技术路径并行一年,长期看好HJT技术路径,因为HJT降本路径更加清晰(薄片化+低银浆)。推荐光伏逆变器结构件领先企业铭利达、HJT整线龙头迈为股份、组件设备龙头奥特维、电池片设备领先供应商捷佳伟创,受益标的:切片设备龙头高测股份、激光设备龙头帝尔激光等。

锂电设备:新能源汽车销量低于市场预期+上半年招标量较少,锂电设备领域回调较多。5月份新能源汽车销量高于市场预期+Q3电池厂大量招标有望落地+估值处于低位,锂电设备有望迎来反弹,后续储能需求释放接力发展。推荐先导智能、利元亨、海目星、先惠技术、杭可科技、联赢激光。

(文章来源:东方财富研究中心)

 

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